前沿拓展：射频做完多久玻尿酸
作者 | 高格小乔一个活泼而不失严谨的研究员，用直白的语言带您畅游股市
近年，直播、网红经济的兴起大大推动了人们对于颜值的需求提升，对于医美的了解和接受程度也日益增长。根据国际美容整形外科学会报告，2018 年医疗美容服务市场总收入达到 1,357 亿美元，同比增长 7.9%，同期，我国医美市场规模约为 1,500 亿元，增速约 20%，增速远高于平均水平。
当前渗透率低，增长空间广阔2017 年，我国医美项目数达 1,020 万例，超过巴西成为仅次于美国的医美第二大国。虽然从总医疗次数与消费金额上来看，我国医美市场体量已经十分庞大，但医美渗透率与发达仍有较大差距。2018 年，我国现有医美消费者约 2,000 万人，渗透率约 1.5%。每千人医美诊疗次数约为 14.8 次，为日本的一半，美国、巴西的四分之一，韩国的六分之一，渗透率增长空间广阔。
我国医美市场潜力较大
我国医美行业消费者以年轻消费者为主，平均年龄为 24.5 岁，2019 年 25 岁以下的医美消费者占比约 54%。20-25 岁的消费者中的医美渗透率约 7.2%，高于 1.5% 渗透率的平均水平。一方面，年轻消费者在观念上对于医美等新鲜事物接受度较高，另一方面，年轻人群在取悦自己方面的消费观也偏向积极。随着当前年轻消费者年龄与收入的增长，医美的消费者的平均年龄将提升，而新一代具有消费能力的人群也将成为新客的重要来源。从充足的客户群基础来看，医美行业的高速增长在未来的 5-10 年中将得以延续。
非手术项目火爆医美即医疗美容，以医学技术手段达到审美目标满足的一系列操作总称。医美分为手术类项目与非手术类项目，常见的手术类项目有眼睑整形、隆胸、隆鼻术、吸脂术等；常见的非手术项目包括激光射频调节、玻尿酸填充、注射等。
非手术类医美项目利用或微创手段完成的调节项目，其操作快捷简便、、风险低且果可逆，对于整形医生的要求相对较小，具有高频低价的优势。近几年，非手术类医美在我国收入增长迅速。2014-2018 年，手术类医美项目收入 CAGR 约为 22.5%，而非手术类医美项目收入 CAGR 约为 25.7%。非手术类医美项目收入占比由 2014 年的 38% 提升至 2018 年的 41%，非手术项目例数占比则由 2011 年的 59% 提升至 2018 年的 71%。
医美项目构成
在所有医美项目中，非手术注射类医美次数占比约为 57.04%，而注射医美中，玻尿酸和占比分别为 66.59% 和 32.67%，共计 99.3%。2018 年增速分别为 53.11% 和 90.56%，成为医美细分项目中增速高的品类。第一款医美级产品于 1992 年诞生，玻尿酸则于 2002 年被 FDA 批准用于医美填充与除皱。随着玻尿酸与产品日渐成熟、适应症扩大，欧美日韩发达进入了注射类医美普及化阶段。
从注射项目原材料来看，目前仅有美国艾尔建生产的 Botox 品牌与兰州生产的两款获得我国 CFDA 批准，另外市场上充斥着大量来自韩国等地非法进口的水货品牌。从正规渠道统计，2018 年 Botox 销量超过，市占率约为 54%，两者实力较为均衡。而玻尿酸产品由于性较高，获批品牌众多，近年国产替代趋势加速，出现了以华熙生物为代表的细分行业国产龙头企业。
注射类项目近年保持超高增速
行业规范加强医美产业在发展初期就经历了惊人的高速增长，而由于信息不对称、监管规定延时等原因，市场在早期曾呈现乱象丛生的状况，阻碍了行业的健康发展。据医美平台「更美」发布报告，2018 年我国《医师资格证》、《执业医师证》以及《医疗美容主诊医师证》三证齐全的合规医美执业者约 17,000 人，而非法执业者约 150,000 人，约为合规执业者的 9 倍，黑诊所数量超 60,000 家，是正规诊所的 6 倍，黑诊所年手术量为正规诊所的 2.5 倍。没有医学经验的的美容师、美甲师等通过短一周时间的非法培训即可上岗为顾客进行操作。从上游产业来看，水货、假货药械在市场流通比例高达 70%。医美非法产业链的存在不仅扰乱了市场的价格秩序，也使医疗事故比例激增，降低社会大众对于医美产业的信任。
2017 年起，卫健委联合公安部、中央信访办等多部门开展大规模严厉整改活动。全国公安共破获涉医刑事案件、涉药品案件 1,219 件，捣毁制售假药黑窝点 728 个，总涉案金额近 7 亿元。虽然对资质不全的美容院、诊所查处力度仍有待加强，但在上游规范的情况下，下游机构利润收窄，一些以水货、假货为主要渠道的医美终端纷纷倒闭。2018 年，注销医美企业数量激增，全年共注销 34,508 家，约为 2016 年的 3.8 倍。2019 年，北京、上海、深圳等地先后出台地方医美行业整改细则，行业规范进一步提高，为未来产业良性发展垫下基石。
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